针对融资担保业可持续发展的问题，我国的担保人从没停止过思考和探索。其中一些先行者很早就意识到现有模式的问题，一直试图扬长避短，把政策性、商业性和互助性担保模式的优势有机结合，探索出一种规范稳健、生命力强、竞争优势大的新模式。

 　　一、混合所有制模式

 　　（一）混合所有制的概念

 　　混合所有制是我国的特有概念，宏观是指一种社会经济成分，微观是指一种企业资本组织形式。中共十五大首次提出混合所有制的概念以来，十六届三中全会、十七大等重大会议都反复提及。到了十八届三中全会，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提到了“鼓励非公有制企业参与国有企业改革，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业”。这是党和国家首次在文件中将混合所有制经济提高到基本经济制度重要实现形式的高度来认识，同时相对明确地鼓励探索混合所有制企业。

 　　（二）混合所有制的特点

 　　根据十八届三中全会相关文件内容，混合所有制企业有3个主要特点：

 　　1、股权成分：公有资本（国有资本和集体资本）与非公有制资本（民营资本和其他社会资本）共同参股。

 　　2、企业治理模式：以市场经济为基础，以企业法人制度为主体，以制度为核心，以产权清晰、权责明确、管理科学为条件的现代企业制度管理。

 　　3、企业与员工关系：鼓励推行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。

 　　混合所有制并不等同于混合型担保，两者是有区别的。混合型担保的重心在于资源配置不同方式的结合，即在股权成分上简单混合。这类企业的性质实际上还是由出资最大的控股方决定。混合所有制更强调多种所有制经济之间的相互联合和有机结合，即除了股权上混合，还特别强调出资方的关系是参股而非控股，在企业治理上严格按照现代企业制度进行管理，从而更好的把各方资源有机结合，实现资本和劳动者各方的共同利益。上述3个特点也是混合所有制与其他模式的本质区别。

 　　（三）混合所有制与其他担保模式的比较分析

 　　当前我国主流的担保机构类型主要分为政策性和商业性。政策性担保机构是由地方或中央财政预算拨款，由政府作为资源配置的主体，为实现产业政策或其他特定目标而设立的。商业性担保机构由企业法人、自然人出资并作为资源配置的主体，主要对商业性业务进行担保。政策性担保机构是国家解决中小企业融资困难和促进社会经济发展的政策工具，其优势是实力和规模大，担保公信力强，容易获得银行信任，在开拓银行渠道上相对更有优势。然而其政策性和不以盈利为目标的特点，又使其容易受行政干预和约束，难以有效整合更多市场资源，创新和活力相对有限。相比之下，商业性担保机构机制一般更为灵活，市场化程度较高，环境变化适应能力和市场创新能力相对较强。然而一般由于资金来源单一，实力和规模有限，其抗风险能力也相对较弱，对政策环境变化较为敏感。一旦宏观经济下行、银行信贷政策收紧，系统性风险加大等环境出现较大变化，这类机构则可能会面临较大的经营压力。

 　　缓解中小微企业融资难融资贵问题是一项长期的系统工程，不是某一个群体能独立承担的，需要社会各方共同参与共同解决的。混合所有制是在总结政策性担保和商业性担保的经验上，糅合了各自精髓，发挥公有资本的引导作用，调动民营资本和其他社会资本的积极性，按照现代企业法人治理机构进行市场化运作。从理论上来看，这种模式不仅能较好的完成政策扶持目标，而且能避免行政干预和大股东操纵，用政府和社会共同监督的机制防范各类风险，更重要的是有利于整合国有股东和非国有股东的资源所长，实现各方共赢。对政府来说，这是发挥财政资金杠杆作用和实现国有资本保值增值的有效方式，对社会资本来说，这是履行社会责任，获得稳定回报的有效投资。

  　　二、混合所有制对企业治理绩效的作用及其在融资担保业的实践

 　　企业经营绩效是企业生产力的核心要素。根据“生产力与生产关系”的原理，分析混合所有制企业的治理绩效时应从生产关系入手。本文运用内外部-决定性要素分析模型（见下图） ，重点关注股权构成、股权集中程度、高管职位分配、股东间和政府约定条款、职工雇佣关系、市场环境和金融环境等要素对企业绩效带来的影响。

　　（一）股权高度分散利于企业长远发展

   如果股权集中度过度集中，就容易出现大股东控制企业的局面，利用企业谋取私利。对融资担保机构而言，“一股独大”会严重损害机构的公信力，降低市场化运作效率，存在着非理性决策和道德风险隐患。混合所有制的最大特点就是通过分散股权的方式，从根本上避免“一股独大”局面，降低大股东操控和政府行政干预的可能性，从源头上遏制道德风险，确保公司的相对独立性，从而为企业保持稳定的治理绩效创造有利条件。广东佛山一家混合制融资担保公司，是行业最早探索混合所有制的典型代表。该企业各项经营指标10多年来始终保持着10%-20%的增幅，其治理绩效与高度分散的股权机构密不可分。截至2013年底，股东总数超过40家，最大股东股份只占5.22%且有3家并列，有效约束了股东权力。

 　　（二）多元的股权构成利于企业产生协同效应

 　　在我国，单一股权的企业一般存在着治理绩效低下的问题，如民营企业表现为决策非理性和资源局限性，国企则表现为市场化不高、行政干预影响严重。然而，在多元的股权结构下，混合所有制担保机构则能更好地发挥资源优势，产生1+1>2的协同效应：

 　　1、经营协同。企业能充分利用股东多元化的优势，发挥股东在各自领域的特长，整合各类资源，提高经营效益。由于股东中有民营资本，这就有助于经营团队更加了解中小微企业，更能针对客户不同阶段、不同时点的资金需求，在融资担保主业上，整合非融资担保、小额贷款等为一体的金融产业服务链，不断研发出适合市场的创新产品。另外，国资的背景使这类担保机构相对容易获得大型金融集团的青睐，从而能充分利用多金融工具，与银行、信托、再担保等机构相互协作，共享业务，创造更多的盈利点。

 　　2、管理协同。担保机构管理的核心在于风险管控，而其中最基本和最前沿的管理是尽职调查和信息收集。相比政策性和商业性担保机构，除了在政府征信系统中获得企业信用信息外，混合所有制担保机构还能利用股东的多元性，建立覆盖面更大的民间信息网，把触角深入到各行业协会、企业所在的镇街，更加详细地了解到包括企业实际控制人在内的，企业民间信用记录等方面的信息，更加及时地从各股东渠道了解到企业融资后的资金使用和经营情况，从而提高保后监管效率，预防并控制风险。一旦出现代偿，也能很好地整合股东资源，有效地完成追偿和资产处置。

 　　3、资金协同。由于资金来源渠道多元化，因此单个股东所承受的资金压力相对较少，但其所能撬动的效益却是比单个机构创造的要大得多。2003年，佛山市政府为扶持当地中小企业，出资1000万元并联合民营企业家共5500元注册资本发起成立一家混合制融资担保公司。经过十多年的发展，不但实现了国有资本的保值增值，还撬动了超过80倍的经济效益和社会效益。

 　　（三）股东参股不经营利于企业的规范化和专业化

 　　与其他模式不同，混合所有制模式并不是单纯根据各股东的持股比例和《公司法》条款来决定治理机制，同时还存在股东间及股东和政府间的约定条款，这些条款可能包括初始股权结构和后续股权结构、控制权分配、企业对政府的承诺和政府对企业的支持等内容。这些约定正是保证机构规范化和专业化运作的前提条件。政府向股东承诺出资引导但不进行行政干涉；其他民营股东和战略投资者间约定出资参股，但不直接参与管理，而是聘请专业的职业经理人团队经营；经营团队承诺依法独立实行专业的市场化运营，为股东的投资实现保值增值。这样，担保机构就能按照现代企业管理制度建立起完善的“三会一层”公司治理架构，同时将“所有权、经营权、监督权”三权分离，形成共同治理机制，在实际运营中始终保持规范化和专业化。

 　　（四）内部重要群体关系的有效处理利于保证公司利益最大化

 　　内部重要群体指的是董事、高层管理人员、监事等企业重要领导。由于股权关系有了清晰界定，因此混合所有制担保机构高层管理岗位一般采取公开招聘的方式，聘用职业经理人担任，从而避免行政任命和股东指派，减少群体利益冲突。这样，企业内部重要群体之间就能进行科学合理分工，更加专业、专注地各司其职。只要统一了核心团队思想，确保一切工作都是围绕公司利益最大化继续拧，企业就能获得持久稳定的治理绩效。

 　　（五）企业与职工的合作关系利于共同事业的追求

 　　在混合所有制企业中，企业与员工的关系并不是简单的雇佣关系，而是资本所有者和劳动者的利益共同关系，即通过实施员工持股的方式，把核心员工的利益和公司整体利益进行有效捆绑，打造共同事业平台。一旦形成这种和谐合作关系，员工的主人翁意识就会大大提高，企业品牌、风险管理、收入支出等都变得与之息息相关。这种激励方式为解决政策性担保的动力不足和商业性担保的盲目逐利等问题提供了很好的借鉴思路。

 　　（六）灵活创新的适应力利于迎合市场和金融环境变化

 　　十八届三中全会提出要发挥市场在资源配置中的决定性作用。然而在实践过程中，政策性担保机构往往容易受行政干预影响，不能及时根据市场的变化做出及时的应对和创新，从而错失市场机会。商业性和互助性担保机构虽然较为灵活，但容易在市场利益驱动下诱发风险，近年来个别机构违规操作，骗保骗贷，挪用贷款进行高风险投资正是这方面的例证。与此同时，商业性担保机构对金融政策的变化更加敏感和脆弱。据广东省金融办公布的数据，2013年起退市的融资担保机构数量接近50家，其中原因正是在经济下行，系统性风险加大的形势下，这类商业担保机构无法适应上游银行“断粮”、下游企业坏账不良大幅提高等金融和市场环境变化导致的。

 　　相比之下，混合所有制对市场和金融环境的适应力更强一些。一方面，国资背景和科学规范的治理架构为企业带来较高的社会公信力，比商业性担保更易获得合作伙伴信任。另一方面，这类机构又表现出比政策性担保相对敏锐的市场嗅觉，在环境变化前就能开始谋划应对措施，利用股东资源建立起立体式的业务体系，保证多元的盈利增长点，提高了机构抗风险能力。

 　　四、混合所有制担保机构需要注意的几点问题

 　　综上分析，科学合理的生产关系能有效保证混合所有制担保机构维持相对高效的企业治理绩效。然而，这种模式并不是“一劳永逸”，一些细节仍需要引起注意：

 　　（一）如何处理国资和民资关系，把握股权集中和构成的度

 　　混合所有制的股权集中度应根据企业发展的阶段而有所区别。在企业成立之初，过度分散的股权集中度和过度多元的股权构成并不利于企业的决策和执行，往往因效率低下而错过市场机会。相反，到了成熟稳定时期，这种多元分散的股权结构则有利于企业决策的民主化和科学化，从而保证股东和企业利益的最优化。中山市政府在这方面的做法值得借鉴。其混合模式是在成立初期保持适度集中，以政府出资控股为主，保证企业在该地区的社会公信力和资源的相对集中性，以便在最短时间内占领市场，站稳脚跟。随着企业的稳定发展，政府股权将以优先股的方式被回购或以增资扩股的方式稀释，最终实现股权的多元分散。需要强调的是，政企分离、权责分明是混合所有制的关键，即便是政府出资控股，但企业的日常经营依然是由专业团队按照市场化方式运作。

 　　（二）如何处理好投资者入股的关系

 　　近年来，国内一些担保机构完成或正在筹划上市，这对混合所有制担保机构提出了新的命题，即如何处理好境外投资者的股权关系，保证所有制的根本属性。因此，在与战略投资者合作时，应在公司章程和股东间约定条款上列明约束规定，保证股权的混合性和多元分散，防止境外投资者利用证券市场反收购和控股独大，改变股权结构和集中度。

 　　（三）如何选择投资者

 　　战略投资者的加入并不意味着如虎添翼，尤其是混合所有制企业在投资伙伴的选择上应该更谨慎。混合所有制并不是随意的“混合”，如果后来投资者的加入与原有股东在战略目标和价值观并一致，结果则适得其反。因此，在选择战略投资者时，首先要确保对方认可行业的价值观，了解运作规律，避免盲目逐利性。其次，要确保投资方是否认可企业的管理模式，经营理念，能够恪守股东约定。最后，优先选择能够在资源上形成互补，产生多方协同效应的投资者。

 　　五、结语

 　　融资担保机构的核心竞争力是风险管理能力。“混合所有制”体现了科学合理的生产关系，能从源头和制度设计上起到风险管理作用，从而更好地实现稳定持久的企业治理绩效。作为我国特有的概念和新的发展模式，混合所有制不仅是一种经济成分和企业运营模式，更彰显了“中庸”的民族智慧。这种智慧所蕴含的和而不同，和实生物，不偏不倚，居中促盈的文化精髓逐步成为企业文化的一部分，并帮助企业在实践中彰显出强大的生命力和竞争力。随着金融体制改革的全面深化，一些省市地区开始酝酿成立混合所有制担保机构扶持中小微企业，推动民营经济的转型升级。在经历特殊低潮期后，行业即将迎来新一轮的发展，相信混合所有制模式将会被广泛推广，成为提升担保机构公信力和竞争力，推动行业稳定规范和可持续发展的重要组成部分。